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巴菲特投资卡夫亨氏遗憾告终游戏介绍

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巴菲特投资卡夫亨氏遗憾告终下载方式:

①通过浏览器下载

打开“巴菲特投资卡夫亨氏遗憾告终”手机浏览器（例如百度浏览器）。在搜索框中输入您想要下载的应用的全名，点击下载链接【www.mobile.m.ygzsvip.com】网址，下载完成后点击“允许安装”。

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打开“巴菲特投资卡夫亨氏遗憾告终”的手机自带的“软件商店”（也叫应用商店）。在推荐中选择您想要下载的软件，或者使用搜索功能找到您需要的应用。点击“安装”即 可开始下载和安装。

③使用下载资源

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巴菲特投资卡夫亨氏遗憾告终安装步骤:

🦛🤽🏇第一步：🏀访问巴菲特投资卡夫亨氏遗憾告终官方网站或可靠的软件下载平台：访问（http://www.mobile.m.ygzsvip.com/）确保您从官方网站或者其他可信的软件下载网站获取软件，这可以避免下载到恶意软件。

🏌️🚴🐌第二步：💐选择软件版本：根据您的操作系统（如 Windows、Mac、Linux）选择合适的软件版本。有时候还需要根据系统的位数（32位或64位）来选择巴菲特投资卡夫亨氏遗憾告终。

🐋🛺🦁第三步：🐼 下载巴菲特投资卡夫亨氏遗憾告终软件：点击下载链接或按钮开始下载。根据您的浏览器设置，可能会询问您保存位置。

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🌰🦘🏂第五步：🦘启动软件：安装完成后，通常会在桌面或开始菜单创建软件快捷方式，点击即可启动使用巴菲特投资卡夫亨氏遗憾告终软件。

🎋🏋️🐮第六步：🏈更新和激活（如果需要）： 第一次启动巴菲特投资卡夫亨氏遗憾告终软件时，可能需要联网激活或注册。 检查是否有可用的软件更新，以确保使用的是最新版本，这有助于修复已知的错误和提高软件性能。

特别说明：巴菲特投资卡夫亨氏遗憾告终软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

巴菲特投资卡夫亨氏遗憾告终使用讲解

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🍃第三步：点击【开始转换】按钮点击“开始转换”按钮， 开始文件格式转换。等待转换成功后，即可打开文件。三步操作，顺利完成文件格式的转换。

进入巴菲特投资卡夫亨氏遗憾告终教程

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> 厂商新闻《巴菲特投资卡夫亨氏遗憾告终》特朗普继续对日本施压：日本需要开放市场 时间：2025-10-01 12:16

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尽管巴菲特对卡夫亨氏的投资不算成功，但了解其在这笔投资中所犯的错误，比巴菲特其他成功案例更具参考价值。对普通投资人的借鉴是，如履薄冰对待每一笔投资，反复权衡每一笔买入，敬畏市场、持续纠正。

本刊特约 莫浩然/文

最近美国食品巨头卡夫亨氏（KraftHeinz）宣布将拆分为两家独立上市公司，一家专注于酱料业务，另一家聚焦食品杂货业务。第一家酱料公司将囊括亨氏、费城奶酪、卡夫通心粉奶酪等资产，另一家杂货公司则将涵盖Oscar Mayer热狗、卡夫单片奶酪、乐事多等资产。资料显示，2024年，卡夫亨氏酱料部门销售额约154亿美元，食品杂货业务销售额约104亿美元。

从目前的情形看，十年前由巴菲特主导的这笔460亿美元的并购，算是以遗憾告终了。

事实上，巴菲特也曾说过，对卡夫亨氏的投资一直是他最遗憾的一次投资。

2023年年底，当初一起入局的3G资本已经把股份全卖了，此后，伯克希尔·哈撒韦在卡夫亨氏董事会的人也于2025年5月退出了。

十年前，巴菲特主导的卡夫与亨氏的合并，最初确实削减近20亿美元的成本，使公司利润率领先于同行。但公司竞争力下滑，在产品创新和适应市场变化方面表现不佳，导致接下来业绩不断下滑和股价下跌，目前公司股价仅是收购时的1/3。

从最新的年报数据来看，2024年，公司收入为258.46亿美元，有机增长率为-2.1%，增长乏力。2025年第二季度，公司净销售额为64.79亿美元，同比下降3.6%，有机净销售额下降2.4%，净利润同比下滑了90%，经营形势非常严峻。

2019年，巴菲特就公开承认在购买卡夫时犯了错误，他当时给的结论是买入时支付太多了。2025年8月初，伯克希尔还对其持有的卡夫亨氏股份进行了37.6亿美元的减记。

巴菲特在对卡夫亨氏的投资中到底犯了哪些错误？我们能从中领悟到什么？

买入时估值过高

基于巴菲特本人的公开表态及我的个人理解，对这笔投资，买入时估值过高了。

巴菲特承认，伯克希尔在2015年卡夫与亨氏合并时支付了过高价格。当时合并后的公司估值高达890亿美元，但到2019年市值已腰斩至416亿美元。收购价格过高，业绩下滑，导致2019年卡夫亨氏计提154亿美元商誉减值，伯克希尔因此减记30亿美元投资价值，成为其史上最大季度亏损之一。

巴菲特在接受CNBC采访中直言：“我们为卡夫支付了过高的价值”，并强调“任何东西在某个价位上都可能是好的，但如果你付出了过高价格，那就只能说你付出了过高价格”。

2025年伯克希尔二季报中也有如此表述，“糟糕公司并不会因收购价格低就成为好投资，而好公司会因价格过高而变成糟糕的投资。”

过度依靠降本增效

巴菲特的合作伙伴3G资本以“零基预算”著称，通过大幅裁员、削减营销和研发投入来提升短期利润。

这些举措在卡夫亨氏收购中也同样运用。合并后卡夫亨氏员工从4.66万人裁至4.1万人，管理费用率从18.1%骤降至11.1%。这种策略虽在短期内提升了利润率，可代价是什么？裁员、减营销、砍研发，这些都是在透支品牌的未来，损害了品牌长期竞争力。

可以说，过度依赖成本削减策略，拉高了短期盈利，而降低了长期竞争力。这是巴菲特在这笔投资中犯的另一个错误。

巴菲特后来反思称，过度削减开支导致“品牌护城河”被削弱，导致亨氏番茄酱的市场份额被新兴健康品牌侵蚀。

2019年他在接受路透社采访时也表示，“成本削减是必要的，但不能以牺牲长期投资为代价。”

忽视了零售渠道权力转移的影响

卡夫亨氏的产品与其他同类公司在本质上没太多差异化，番茄酱、加工肉这些产品，别家也能做，定价权根本不在自己手里。

而巴菲特低估了沃尔玛、Costco等零售商自有品牌的崛起对公司的直接冲击，其实这种趋势当时已经非常明显，Costco的Kirkland品牌年销售额很早就超过了卡夫亨氏所有产品总和。

他在2019年意识到了这一点，“品牌和零售商之间总会有一场战争，零售商希望自己的名字成为品牌。”

卡夫亨氏的产品与同类产品的差异性很小，也没有太大的定价权，被沃尔玛、Costco等零售商牢牢拿捏，被这些巨头推出的自有商品打得节节败退。

“企业始终在与零售商的博弈中挣扎。真正强大的品牌能与沃尔玛、Costco抗衡，而弱势品牌往往败下阵来。我们可能高估了自身实力。”这是他在2019年接受媒体采访时所承认的。

这一年的伯克希尔年报也表示，“品牌价值可能会从产品本身转移到零售商身上。”

在这一点上，巴菲特的洞察力似乎不如芒格，芒格家族长期重仓Costco，Costco通过压缩毛利率、提高周转率，以低价留住客户并形成复购，一些无差异的食品类公司根本无法与之竞争。

芒格点评Costco时说：“低成本的优势是最强大的，它就像一个锋利的刀，能不断切割掉竞争对手的市场份额。如果你能长期保持低成本，并且不愚蠢地挥霍这种优势，那你的护城河会越来越宽。”

对行业趋势的反应滞后

美国消费者很早就有越来越认健康食品的趋势，对健康食品的需求激增。但卡夫亨氏仍依赖加工肉制品、含糖饮料等传统品类，与当时已经明显显示的风潮相悖。

巴菲特在2025年承认，卡夫亨氏未能及时调整产品结构，导致“在对抗部分零售商时碰了壁”。此外，竞争对手如联合利华通过创新（如多芬的女性健康项目）巩固了市场地位。

生意是跟着市场走的，客户需求变了，你不变，就只能被淘汰。在行业出现拐点的时候，卡夫亨氏将重心放在了削减成本上，错失了转型机会。

而市场一直在变，投资者要保持敬畏和警觉，别躺在过去的认知里。

“投资需要敬畏市场变化，不能依赖过去的成功经验。”这是2025年伯克希尔二季报里的原话。

管理层问题

2019年卡夫亨氏披露美国证监会（SEC）对其开展调查，暴露出内部控制漏洞。巴菲特承认，他对管理层的信任出现偏差，未能及时发现财务隐患。

这件事很让人意外的，毕竟巴菲特向来会看人，有一个说法，“巴菲特的CEO们”会为了不辜负巴菲特的信任，为了在巴菲特致股东的信中“青史留名”，而拼命表现努力工作、行事符合完美的道德标准。但显然，这不是事实。

即使是巴菲特自己选拔的管理层，即使他对公司财务状况“了如指掌”，依然不能杜绝财务造假。这给我们提了个醒，再信任管理层，也不能放松对公司内部风险的关注，财务报表是排除项，不是通行证。你不能因为觉得管理层靠谱，就觉得公司没问题，更不能把所有钱都押在一只股票上。投资里永远要给“未知”留余地，这不是胆小，是对风险的基本敬畏。

总体来看，卡夫亨氏的拆分终局，像给这场持续十年的投资画上了一个潦草的句号——从460亿美元并购的雄心，到股价下跌、业绩滑坡、管理层造假、伙伴离场、公司拆分，巴菲特在这件事上所犯的投资错误，比任何一次成功案例都值得我们研究和学习。

哪怕是被奉为“股神”的人，也会付出太高价格，高估了品牌护城河，错信了成本削减的魔力，也会在渠道变革、消费趋势的浪潮里看走眼，更会在对管理层的信任里栽跟头。

对我们普通投资人来说，这远不只是看大佬犯错的吃瓜，它更像一面镜子：提醒我们别把过往成功当未来保障，别在信息不对称里过度迷信任何人和任何标的。

如履薄冰对待每一笔投资，反复权衡每一笔买入，敬畏市场、持续纠正中慢慢靠近真相，哪怕是巴菲特也得在投资过程中不断纠错和矫正，我们更该如此。

（作者系资深投资人士。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）

本文刊于09月20日出版的《证券市场周刊》





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